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本版数据开头：Wind
证券时报记者 张娟娟
本年以来，在政策端的抓续发力下，A股再融资商场显耀回暖。放纵7月31日，A股再融资额大幅逾越客岁全年再融资总和，商场呈现出多再行特征。再融资商场的闹热，既折射出政策风向的调度，也体现了融资对实体经济的精确管事。
本文对本年前7个月A股再融资商场进行系统性梳理，重心对比募资畛域、技俩过会节律、商场驱动特征及执行再融资公司的质量等，展现年内再融资商场监管与公司层面的积极变化。
再融资政策优化
本年1月，中央金融办、中国证监会等六部门集中印发《对于推动中弥远资金入市职责的执行决策》，伙同中弥远资金进一步加大入市力度。允许公募基金、贸易保障资金、基本养老保障基金、企（职）业年金基金、银行答理等看成政策投资者参与上市公司定增。在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定循序方面，赐与银行答理、保障资管与公募基金同等政策待遇。
本年的《政府职责陈说》中指出，深入本钱商场投融资空洞更始，放纵推动中弥远资金入市，加强政策性力量储备和稳市机制修复。
上海证券交游所与深圳证券交游方位3月同步立异再融资详情，伙同中弥远资金入市，推动机构投资者更好证明价钱发现和资源设置功能。
在一系列政策的积极驱动下，本年再融资商场以商场主体需求为导向，以推动科技创新和产业创新深度和会、闯出新路为进犯主义，通过轨制创新、经由优化与资金伙同，终明晰饱读舞上市公司执行股权再融资，进而扩大产能畛域、加大科技创新等预期主义。
定增募资成再融资重头戏
Wind数据主见，按照上市日统计（如无越过讲明，均为该统计口径），本年7月，A股上市公司再融资额逾越420亿元，创本年5月以来次新高，仅次于6月。
举座来看，本年前7个月，A股商场近120家次公司执行再融资（含定增、可转债、配股），臆度募资约7675亿元，是客岁全年的3.4倍，且逾越2023年全年。其中，定向增发承担再融资主要扮装。2025年前7个月，定向增发募资总和占再融资总和的比重接近95%，这是时隔7年后，定增募资占比再次蹂躏90%。
以再融资募资总和与募资总和（含首发募资、再融资）对比来看，2015年以来，再融资募资占总募资额比重抓续逾越60%。2025年前7个月，这一比值逾越92%，创近10年最高水平。
按板块分辨，本年前7个月，主板再融资募资接近7000亿元，占再融资募资总和比重超九成，双创板块占比达8%以上。
再融资过会率提高
过会率被视为盘曲揣度企业“成色”的方针，亦然监管层对融资技俩认同度的径直体现。以最新公告日的审核现象为统计口径（已上市技俩按刊行日历打算），放纵7月31日，本年以来A股商场定增及可转债再融资的全口径过会率（含主动撤退技俩）举座接近60%，较上一年提高近3个百分点。
按再融资阵势分辨，2025年定增全口径过会率达到62.24%，较上一年提高1个百分点以上；可转债全口径过会率较上一年提高逾越3.5个百分点。
从列队企业审核节律来看，放纵7月31日，30余家公司的再融资技俩于7月过会，审核成果显耀提高。
业内东说念主士显露，再融资过会率提高收货于两个方面：一是政策层面的抓续相沿与审核机制的优化；二是过会企业“成色”的提高,通过聚焦主业、合理且透明使用召募资金，为本钱商场资源的高效设置奠定了坚实基础。
再融资商场呈现三大积极变化
本年以来，金融行业大额定增推高再融资畛域。按Wind行业分辨，本年前7个月，金融行业定增募资接近5655亿元，占全商场再融资总和比重超七成。其中非银金融行业定增募资接近455亿元，主要因券商并购重组，通过定增推行本钱实力。与历史对比，本年以来，A股再融资商场呈现三大积极变化。
第一，半导体行业再融资活跃度大增。本年前7个月，半导体行业再融资募资臆度近194亿元，较客岁全年加多近5倍；占非金融行业的再融资总和比重逾越9.5%，2022年至2024年这一占比均低于4%。与此同期，国防军工、公用职业、有色金属等行业再融资额占比拟上一年也会有所飞腾。
第二，浅近时代定增热度显耀飞腾。本年前7个月，浅近时代定增技俩数目占比接近12%，为上一年的两倍以上，创2020年以来新高。字据轨则，募资总和不逾越3亿元且不逾越最近一年末净金钱的20%不错适用浅近时代。本年以来，10余家公司以浅近时代定增，平均定增募资约2.2亿元，均值为各种时代中最低。
第三，刊行用度率降至连年来低位。本年前7个月，定增平均刊行用度率1.39%，再融资平均刊行用度率1.1%，均为2020年以来最低水平。对此，有券商投行显露，影响要素主要有两方面：一是受商场政策影响，券商投行转向再融资赛说念，进而导致投行业务竞争加重；二是注册制下，再融资经由趋向浅近化，刊行收费愈加圭表和透明。
募资投向研发及技俩修复金额占比提高
上市公司再融资募资主要投向技俩修复、研发、增资扩产或补充流动资金等，通过募资投向不错响应企业发展主义。
2023年以来，监管层围绕上市公司再融资募资投向出台了一系列条目，其中包括募投资金投向主业。
具体来看，以单个技俩拟募资金额占单笔拟募资总和的比重来看，本年前7个月，研发用度拟募资额占比平均逾越33%，技俩修复拟募资额占比平均逾越45%，均逾越去5年的平均水平。
另外，受金融行业以及并购重组募资需求提高的影响，本年前7个月，补充流动性或偿还贷款拟募资金占比也有一定提高。
定增公司财务面呈现五大显耀变化
上市公司的考虑清静性、财务健康度、主业聚焦才略等基本面，是监管层在再融资审核中的进犯考量要素。
以刊行日统计，记者对2020年以来执行定增的公司，从营业收入、净利润、扣非净利润、分成、研发强度等方针进行横向和纵向对比发现，本年前7个月执行定增公司呈现五大显耀变化。
第一，公司畛域大幅飞腾。以刊行前一年的营业收入（剔除银行及营收超万亿元的公司）打算，本年前7个月，执行定增公司刊行前一年营业收入均值超180亿元，创2020年以来新高。
第二，“小而好意思”公司数目占比创近5年新高。以“刊行前一年营收低于50亿元、同期净利润为正且同比增长、净金钱收益率不低于5%”界说为“小而好意思”公司。数据主见，本年前7个月执行定增的“小而好意思”公司数目占比逾越28%，占比创近5年最高水平，较上一年提高8个百分点以上。本年通过浅近时代定增的公司事迹杰出，放纵预案公告年份，昔时3年净利润复合增速平均逾越30%，为2020年以来最高水平。
第三，成长性公司数目占比创近5年次新高。以“刊行前一年盈利且净利润同比增长”揣度成长性，本年前7个月，执行定增的成长性公司数目占比逾越54%，占比创近5年次新高，仅次于2023年。
第四，“含科量”显耀提高。从刊行前一年的研发强度来看，本年前7个月，执行定增公司的平均研发强度接近8%，创2021年以来新高；10余家公司研发强度逾越10%，包括芯原股份、念念瑞浦、中国软件等。此外，上市公司在定增执行后一年研发强度举座有所提高，机械开导、基础化工等行业证明尤为杰出。
第五，鞭策陈说意志增强。以刊行前一年分成（含已宣告）情况来看，本年前7个月，执行定增并分成的公司数目占比达78.38%，数目占比创近5年新高。
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